上周我們對磁性材料行業(yè)三家上市公司寧波韻升、中科三環(huán)子公司、橫店東磁進行調(diào)研，與公司高管關于08年四季度以來經(jīng)營狀況、未來發(fā)展戰(zhàn)略以及磁性材料在新能源領域拓展情況進行溝通。

　　磁性材料是將系統(tǒng)中電能與機械動能互相轉(zhuǎn)化的核心器件。在電能轉(zhuǎn)化為機械能方面，磁性材料在各類電機，家電、喇叭、計算機等消費類電子等領域有廣泛的應用，而在機械能轉(zhuǎn)化為電能方面，磁性材料在風力發(fā)電等新能源領域也有新的開拓。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度，國內(nèi)磁材行業(yè)具備上下游優(yōu)勢。原材料和下游兩方面的支撐使得中國磁性材料企業(yè)發(fā)展壯大，成為日本、歐美廠商以外的磁性材料的主要來源。雖然在工藝、設備、原材料方面遜于日本TDK 等*廠商，但國內(nèi)企業(yè)如中科三環(huán)、寧波韻升、橫店東磁已在子行業(yè)中成為龍頭，并具備規(guī)模優(yōu)勢和下游議價能力，與全球龍頭廠商的差距也在縮小。而經(jīng)濟衰退導致國內(nèi)中小企業(yè)的倒閉也給龍頭廠商提供機遇。因此雖然三家企業(yè)08年業(yè)績持平或略有下降，但整體表現(xiàn)仍優(yōu)于電子行業(yè)平均水平。

　　08年四季度以來需求衰退和下游清庫存行為給三家廠商造成影響。11月以后訂單和產(chǎn)能利用率明顯下降，并在1月份達到低點。但2月份廠商訂單回升明顯，產(chǎn)能利用率從50-60%回升至60-80%水平，并期望2月底產(chǎn)能利用率進一步上升。對于這一好轉(zhuǎn)能否持續(xù)尚需進一步跟蹤。預計三家公司09年業(yè)績與08年大致持平。

　　鐵氧體與釹鐵硼在性能和價格方面各有優(yōu)劣，互替代空間不大。但釹鐵硼由于體積小、重量輕、磁性強的優(yōu)點，在節(jié)能環(huán)保等新領域應用比重更高，成長性更好。釹鐵硼兩家廠商相比，中科三環(huán)通過以市場換技術的代理銷售模式成為行業(yè)龍頭，但這一模式的可持續(xù)性尚需跟蹤。而寧波韻升的自主研發(fā)和磁機電一體化模式使得公司在成長能力上略勝一籌。

　　本次調(diào)研我們對市場關注的新能源主題進行溝通：風電方面，寧波韻升與中科三環(huán)兩家釹鐵硼企業(yè)均已介入風能發(fā)電用磁性材料領域并將成為09年業(yè)績增長點，三環(huán)風電業(yè)務占比更高。而寧波韻升與美國西南風電合資的小風電設備業(yè)務將在09年實現(xiàn)一定量產(chǎn)。

　　混合動力汽車方面，釹鐵硼將是未來混合動力汽車電機的主要磁性材料。

　　寧波韻升目前介入新能源汽車用釹鐵硼材料和電機領域的研發(fā)，未來需進一步跟蹤相關進展。橫店東磁增發(fā)項目汽車電機用磁瓦則主要應用于汽車傳統(tǒng)電機，雖然與新能源主題無關，但由于這一市場被日本等國外廠商占據(jù)，仍有較大空間。預計09年將有一條生產(chǎn)線投產(chǎn)，而全部募投將隨著需求好轉(zhuǎn)和市場開拓在2010-2011年完成。

　　此外，橫店東磁的磷酸鐵鋰項目處于研發(fā)階段，未來投產(chǎn)計劃要視產(chǎn)品穩(wěn)定程度和下游客戶開拓進度而定。